今天上午，人形机器人板块再度活跃。对于这一波机器人的反弹，我们认为最主要的推动力还是产业基本面的积极进展，再辅以估值和情绪底部。展望后续，多重催化之下，机器人板块或迎中期修复行情。

近期产业最值得关注的是昨日特斯拉业绩会上明确了未来1年产能的爬坡进度。预计到2027年底，产能将爬至周2万台的水平，年化接近100万台。同时将开始对外销售Optimus，未来1-2个月内，会有V3的视频展示，重点是展示非预先编程固定动作的任务。这些指引都预示着V3已经进入产品成熟和放量期，为产业注入了强心针。

同时我们也关注到，机器人产业工具链刚刚完成了一次关键升级。10月21日，英伟达在GTC柏林大会上宣布对Isaac开源机器人平台进行重大扩容：推出全新人形机器人参考平台、运行框架和大规模数据集，覆盖从数据生成、仿真训练到实体部署的完整流程。

这其中几个细节值得展开：思灵机器人发布的参考样机Agile ONE SN，把部署准备时间从数周压缩到数天；配套的SimReady资源库提供超2000个可直接仿真的机器人与工厂资产；Isaac Lab 3.0支持多GPU并行训练。黄仁勋的原话是："机器人领域的'ChatGPT时刻'已经近在眼前。"

工具链决定扩散速度。过去开发一台人形机器人，仿真、训练、部署工具相互割裂，只有头部厂商玩得起；现在模型、数据、仿真工具、算力全部开源化、标准化，中小厂商和创新团队的下场门槛大幅降低。参考平台2027年初才上市，但市场大概率会提前定价。近期板块弹性最大的环节集中在核心零部件：产业链越开源，卖"铲子"的公司越忙。

操作上，我们的框架没有变：量产订单是最主要的试金石。当前位置，我们继续聚焦有订单兑现、有技术卡位的核心零部件环节。重申之前的观点，物理AI最好的载体或许是机器人。人形机器人板块估值端近1年、3年、5年均处于低位。国际巨头特斯拉量产在即，Open AI入局，国内产业、政策、资本共振，人形机器人产业化进展加速。

风险提示：人形机器人指数代码为8841699.WI，指数过往业绩仅供参考，不代表未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议，也不代表和预示相关基金的业绩表现。 仅代表基金经理个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，也不代表基金过去及未来持仓，观点具有时效性。 市场有风险，投资需谨慎。文章所提个股不作为投资推荐。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金所固有的风险，不能保证投资者获得收益也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。基金销售费用请具体参见本产品的法律文件。方正富邦信泓混合为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。销售机构根据相关法律法规对本基金进行风险评价，不同的销售机构采用的评价方法也不同，因此销售机构的风险等级评价与基金法律文件中风险收益特征的表述可能存在不同，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。